阳光竟然会影响企业高管决策？

假如连续几天阴雨绵绵，你会情绪低落吗？阳光与人的情绪息息相关，医学界普遍认为，季节性情感障碍（Seasonal affective disorder, SAD）与秋冬季节较少日照时间有关，因为阳光会影响脑部的运作。香港城市大学（城大）一名会计学者参与的一项研究便发现，在企业管理人员对公司进行盈利预测前的短时间内，假如天气是阳光普照的话，管理人员会倾向高估盈利预测。研究结果为短暂情绪状态如何影响管理决策，带来了有趣的启示。

城大会计学系署理学系主任陈暘暘教授参与了这项有趣的研究。研究结果已发表在学术期刊《会计评论》（The Accounting Review）上，题为《Emotions and Managerial Judgment: Evidence from Sunshine Exposure》。

人的决定会受情绪影响

人类不时会被情感主宰而影响当刻的判断，就连大企业的高层也不例外。他们或会因为情绪的波动而作出令人不解的决定，未有全盘考虑公司最大的利益。陈教授说：“美国上市公司高层作出的决定不单影响他们的公司，也或对整体经济有所影响，所以了解短暂情绪状态有否影响管理决策是重要的。”

陈教授进一步指出，心理学的文献已经证明了阳光会影响人的情绪。他说：“企业高层一般都是老练而且对公司运作举足轻重，我们想找出他们作出决定时，有没有受阳光牵动的情绪所影响。”

为了研究这个问题，陈教授和研究团队找出由1994年至2010年间接近3万项美国上市公司的盈利预测数据，再翻查这些公司的总部50哩半径范围内，5个最近的气象站所纪录的日照数据，看看是阳光普照，抑或阴天密云，尝试找出管理层盈利预测与日照之间的关系。

 

该研究是第一次大规模分析情绪如何细微地影响企业高层。团队在分析数据后发现，如果管理人员在发布公司盈利预测前的短时间内，遇上阳光普照，他们更倾向作出向上偏差的公司盈利预测。而管理人员的经验愈浅、能力愈低，或者他们的公司在信息不确定的环境下运作，那么晴天对这班管理人员作出盈利预测时的影响就愈大。团队推断，晴天让人心情好，因而促使管理人员倾向作出较乐观的预测。

此外，研究团队的数据表明，当管理人员作出的预测会受到更严格的审核，又或者当他们有更强的动力去发布准确的预测时，他们就较少会受到阳光效应（sunshine priming effect）的影响，即因为阳光而产生更好的心情而高估了盈利预测。

研究团队找到另一项有趣的发现，就是管理人员如果比他们的同行对阳光效应更敏感，往往会令公司融资的成本更高。陈教授解释说：“由于这些管理人员向资本市场发放了具有偏差的信息，令投资者难以对那些企业作出投资决策，于是增加了那些企业的信息风险，并提高了其融资成本。”

另外，研究团队更发现易受情绪影响的管理人员，往往在职场的发展都会受阻：对阳光效应较为敏感的CEO都要“付出代价”，包括任期较短、薪酬较低、权力较少，并且会在较少的公司担任CEO。

陈教授总结说：“研究中，我们检视了情绪在公司管理层作出判断时的作用，及其经济后果。而监管机构和公司董事局在拟定公司治理架构时，应该考虑到在某些情况下管理层的个人情绪，会对公司的信息发布有所影响。我们的研究还提醒投资者，在理解公司管理层在縯绎他们公开披露的资料时，要考虑管理层可能带有的情绪。”

DOI number: 10.2139/ssrn.2973184

这篇论文的共同作者除了陈教授以外，还包括来自蒙纳士大学的陈晨教授、来自纽芬兰纪念大学及弗吉尼亚理工学院暨州立大学的Jeffrey Pittman教授、来自迪肯大学的Edward Podolski博士、和来自T A Pai Management Institute的Madhu Veeraraghavan教授。

本文已于 “香港城大研创” 微信公众号发布。
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